廣發策略：從三大背離看資產配置大拐點意義
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發布 : 04-16
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我們在23.6提出“新投資范式”，全球在22年之后的逆全球化decoupling（地緣、供應鏈、金融市場）、債務周期、AI產業趨勢中出現了資產價格定價之錨極限劈叉—美債利率higher for longer，中債利率lower for longer，全球資金都在追逐確定性溢價的資產。歷史經驗表明，異常現象“背離”則往往具有大拐點意義！01異常現象之一：美債實際利率&黃金定價框架失效我們在3.1《債務周期下的資產配置-避險資產篇》指出，“黃金的本質理解為一個超國家主權信用的、永不到期的無息債券。22年俄烏沖突使全球（尤其是新興市場）更加關注自身儲備資產的安全性。黃金的超國家主權信用價值是應對逆全球化新投資范式的必需配置！”02異常現象之二：中美股市ERP極端劈叉我們在23.6首次提出“新投資范式”指出“逆全球化下的decoupling+疫后資產負債表緩慢修復”兩大核心背景。逆全球化和債務周期使得全球股市風險溢價出現了趨勢性的分化。03異常現象之三：納斯達克指數&美債利率脫敏納指權重股受益于全球第四次工業革命AI產業趨勢，AI作為一項通用技術，將提升全要素生產率，ChatGPT發布以后的2023年，以AIGC為首的AI下游應用迅速爆發，標志著新一輪“場景革命”已經到來，并帶來全球新一輪經濟增長點。全球股市配置框架面臨迭代的挑戰！20年疫情后全球貨幣財政擴張、22年俄烏沖突、23年債務周期確認都將長時間地深刻顛覆原有的全球資產配置框架。如何運用新投資范式進行全球股市配置迭代？我們認為應圍繞三大核心因素：（1）逆全球化；（2）債務周期；（3）AI產業趨勢。“債務周期大局觀”系列2024.01.21戴康：債務周期下全球股市大底如何形成—“債務周期大局觀”系列一2024.02.02 戴康：債務周期視角中日的對比與展望—"債務周期大局觀"系列二2024.02.25 戴康：債務周期下的資產配置（風險資產篇）—"債務周期大局觀"系列三2024.03.01 戴康：債務周期下的資產配置（避險資產篇）—"債務周期大局觀"系列四2024.03.21 戴康：日股何以創新高？日特估如何看？—“債務周期大局觀”系列五2024.03.27 戴康：下一個“日經”會出現在哪里？—“債務周期大局觀”系列六2024.04.12 戴康：大變局下全球股市如何配置？—“債務周期大局觀”系列七新投資范式，重大判斷重溫2024.04.10 戴康：美國3月通脹飆升，新投資范式如何應對？2024.04.07 戴康：金價暴漲，新投資范式顛覆傳統黃金定價！2024.03.10戴康：理解-成為-超越新投資范式！本文源自券商研報精選